?? ???????
8 (495) 796-27-40
?????? ??. ????????

E-mail: info@vaut.ru
???????

????????? ?????? (16.06.2010)

??, ??? ???????? ??? ??????, ????????? ? ??????, ????????? ? ?????? ? ?????, ????? ?? ????????, ??? ? ????????, ??????????? ??????????? ??????????? ????, ?? ????????? ???????. ?????? ?? ? ??????????? ???????? ????? ???? ? ??? ??????, ???? ??????? ???????????? ? ?????? ? ??????????????? ??????? ??????.

?????? ?????


???????? ?????????? ?? ?????????, ?????????????? ? ??????, ? ????????, ????? ?? ??????????? ??????? ?? ??????? ???????, ?? ?????. ????? ?? ??????? ?? ??????? ? ??????????, ????? ???????? ????????? ??????, ? ????????? ????? ??????????? ? ???????? ???????, ???? ????? ? ?????? ?? ???? ??????????? ? ?? ?? ??????????? ??????? ?????, ????? ???????? ??????. ? ?????? ???????, ??? ?????????, ??????????? ?????????? ????????? ???????, ??????????? ??????, ? ?????????? ?????????? ??????? ???????? ??????????????? ?????????. "??? ???????? ?????????? ?????????? ???????? ?????? ???????? ??????????? ???????????????? ?????? ?????????? ? ?????????? ????????? ?????????. ??? ?????????, ????? ? ????? ?????? ????????? ???????, ? ????? ???? ???????? ?? ????????? ?????????? ??????? ???????", ???????? ?????? ??????? ???????????? ??????? ??????????.

?????? ???????? ????? ?????????, ?????? ?? ? ????????? ??????????? ??????, ?? ????? ??? ?? ????? ?????????????? ? ?????? ? ?????????? ?????????????? ?????. ?? ?????? ????????? ?????????????? ????????? "??????? ?????? ????????????", ????? ? ??????? ???? ????? ???????? ?????????? ?????? ????? ?? ??????? ?????????? ?? ???????????. ? 2009 ???? ???????? ????? ??????????? ????? ? ???? ?? ????????? ? 2008-? ????? ? ??? ????, ?? $2,5 ????. ? ? ??????? ???? ????? ????? ????????? ?? ??????? ??????? ????? ??????? $3 ????. ??? ????, ?? ?????? ????????? ?????????, ????? ?????? ???????? ????????? ???????, ???????????? ???????, ???? ?????? ??????????? ?? ????. "? ????? ?????? ??????, ???????????? ??????? ?? ??????? ? 2009 ????, ??????? 20% ?????????? ???? ????????? ????????, ???????? ????? ??????? ???????? ???????????", ???????? ???????? ?? ???????? ??????? "???????" ????? ?????????.

???? ????????? ?????? ??????, ?? ??????? ????? ????? ???????? ??????????? ?? ?????? ??????. ??-??????, ? ???? ?????????? ????? ????????? ?????????????? ?? ?????????? ????????, ? ?????? ???????? ????????????????? ??? ???????? ???????? ???????????? ???????????. ? ??? ??????, ??? ? ??????? ???????? ????????? ?????? ? ???????? ??????? ?????? ???????.

??-??????, ??????????? ????????? ???????? ??? ???? ?????????? ???????? ?????????? ???? ??? ????? ??????? ???????????? ???????????. ???, ? ????? ???????? ???? ????????? ?????????? ?????? ???? ???????????? ???????????????? ???? ???????? ??????: "??? ??????? ??????? ?????????? ??????? ?????????? ????? ???????? ???? ????? ???????????, ????????? ? ?????? ??? ?????????????? ????????????, ? ????????? ?? ???????? ??????????? ?????? ?? ?????????????? ???????".

? ???????????? ???????? ? ????????? ?????? ? ??????????? ????????? ??????? ?????? "? ?????? ???????????? ??????". ??????????????? ????????????? ????? ??????? ??????????: "? ?????? ??????? ??? ???????? ???????? ???????????? ?????? ??????????? ??? ???????? ???????? ???????????? ??????. ???????? ????? ???????? ? ???????????? ?????????? ??????????, ???????????? ?? ?????????? ???????????? ?????? "? ???????????? ??????" ? ????. ??????? ????????????? ?? ??????? ??????? ???????? ??????????: ????????? ???????????? ????????????? ?? ????????? ????????? ?????? ?????????????? ???? ?????? ?????, ???? ???????? ??????, ???? ??? ??????????? ????????? ?????????? ?????????". ????? ?? ???????, ??? ? ????? ?? ?????????? ?????? ? ???????? ??? ??? ?????????? ?????????? ????????? ???? ??????? ??? ????????? ???????????? ??????, ??????? ????????? ??????????? ? ??, ???????, ??????????.

???????, ?? ?????? ???????????? ?????????????? ????????? ??? ?????????? ?????????, ???????? ?????????????????? ???????????? ?????? ?? ?????? ?????????: "???? ????????? ?????? "? ???????????? ??????" ?????????? ?????????, ? ?????? ???? ?????? ? ?????????? ????????????, ????? ???????? ????? ?? ?????? ?????????? ?????? ????? ???????????, ?? ? ?????????? ?? ????? ????????? ? ??? ???? ? ?????????????????? ??????. ????? ??????? ??? ??????? ? ????? ????????????, ?????? ??????????? ?????? ??? ?????? ???????? ??????????????? ? ???? ???????? ?????, ??? ??????? ??????????? ?? ???????? ???????????? ?????????? ? ???? ????????? ??????? (???). ? ????????, ???? ??? ???????? ?? ?????????, ??????? ?????? ??? ?? ?????, ??? ? ? ???".

?????? ????

??? ???????? ????????, ?? ??????? ????????? ?? ?????? ?????????? ??????????? ???????????, ???????? ???????? ??????? ????? ????????? ??????, ????????????? ? ??????????. ? ? ?????? ? ?????????, ????????????? ???????, ?? ????????? ???????? ???????????? ?? ???? ??????? ????? ??????.

?? ?????? ????? ??????, ?? 1 ?????? 2010 ???? ?????????? ????????? ???? ??????? ?????? 2,67 ???? ???. ????? ?????????? ??????????? ?????????. ?????? ????? ????? ????? ??????? ?? ??????? ??? ??????????? ????? ??? ? ?????? ????. ???????? ???? ????? ?????????? ???????? ?? ????????? ????????? 2009-??: ?? ?????? ?? 1 ???? ???????? ????, ????? ?????????????, ?????????? ?????????? ?? ???? ??????? ????????? ????????????, ???????? ????? 756 ??? ???.

? ????????? ?????, ?? ??????????? ????????, ????????? ????????? ???????? ??? ?? ??? ????? ???? ?? ??????? ??????? ??? ????????? ????????, ??? ??? ???? ?? ????? ???????. "????? ????????????? ???????? ?????????? ???????????????, ????????? ???????????, ??? ?????????? ?? ?????????????????? ?????????. ??????? ?? ????????? ?????????? ?????????? ????????? ?? ??????? ??????. ????????, ?? ??????????? ????????? ??????? ?????? ?????? ? ?????? ???????, ??? ?????? ????????????????? ??????, ??????? ??? ?????? ???? ??????? ?????", ??????? ???????????????? "???? ?????? ??? ?????? ?????" (????) ???????? ?????.

????? ????????, ???????? ???????????? ????????? ??????????? ????? ????????????? ? ???????? (????) ?? ?????????? ????? ? ??????????, ????? ????????, ??? ???????? ?????????? ? ????? ? ??????????? ??????? ???????????? ???????: "????? ??????????? ??????? ?????? ? ???????????? ???? ??????? ?? ????, ????????? ??????? ???? ?????? ???????. ? ?????? ????? ??????????? ????????? ?????? ?????? ????????, ??????? ? ????????? ?????? ?????????? ??????????? ??????? ?????? ??? ??????????? ??????. ?? ??????? ???????? ??????????? ????????? ??????".

??????, ?????????!


????? ??????? ?????????? ????????? ???????? ??????. ????????????? ????????? ???????????? ??? ?????????? ???????? ???????, ? ???? ????????? ?????? ?????????? ??????. ???????, ???? ???? ???? ? ??????? ????????? ?? ????????? ????????, ??? ??????????? ???????? ?????????, ????????? ?????????? ????????? ??? ???????, ? ???? ???? ????????? ? ???????????? ?????????. "?????????? ?????? ?? ?????????, ????????????? ? ?????????, ??????????? ??? ?????????? ??????? ???????: ??????? ??? ????????? ????????? ?? ????????????? ? ?????? ???? ??? ????????? ?????, ?????????? ???????? ???? ?? ????????? ????????? ?????????????", ??????? ????? ????????.

??? ?? ???????? ??????????? ????????? ???? ????????? ???????, ?? ????? ? ?????? ?????? ??????. ?????? ????? ???? ??????????? ? ??????? ????????? ????????? ???????? ???? ?? ????????? ???????? ???????????????? ?????? ????? ? ????????. ????????? ???????? ????? ???????????? ?????????? ??? ?? ? ?????? ????????????? ??????? ????????, ????? ???????? ? ??????? ?? ?????? ?????? ? ??????????? ? ??????. ???????, ????? ?? ??????? ?? ???????????, ?????? ?????-??????? ????? ?????????? ?????? ??? ?????????? ???? ???????: ????? ?? ??????? ?????? ?????? ??????????? ??????? ????? ???? ???????? ????? ??????, ?????????? ?????? ????????, ? ????? ?????????????? ??????????. "? ????????? ??????? ????? ????????? ??????? ????????? ?? ????????? ???? ??????? ??????? ?????????????, ? ?? ??????? ??????????????? ??????????????? ??????", ???????????? ????????? ?????? ?????????? ???????????? ????????? ????? ???? ?????????.

??? ???? ???????? ????? ???????, ??? ????? ?????? ?????? ???? ? ?????? ??????? ?????????, ???????????? ? ?????? ? ?????. ???? ????? ?????? ?? ?????? ???????????? ?? ?????? ?????????? ????????? ???? ? ??????, ????????? ?? ????????? ????????. "?? ?????? ???????????? ?????????? ?????? ????????? ?????????? ???????? ??????? ?? ???????????? ???????????? ?? ?????????? ?????????? ?? ??????????????????. ?????????? ???? ???????????? ??????? ????????? ????????? ?? ????? ???? ?????????? ??????. ??? ?????? ?????????????? ? ?????????, ??????? ? ???????????? ??????? ??????? ?? ?????????? ???????? ?? ???????", ??????? ????????????? ?????????? ?? ?????? ? ??????????? ???????? ??? 24 ??????? ????????.

?????????? ??????? ????? ? ????????, ??? ?? ?????? ??????? ?? ?????? ?? ???????? ?????, ?? ? ?? ?????? ????????. "????? ??????? ???????? ? ?????????????? ???????, ????????? ??????? ?? ?????????? ????????, ??? ?????????? ????? ?????????????? ??????", ???????? ???????? ???????????? ?????????? ???????????? ??????? ????? ????????? ??????. ? ?????????????? ??????? ???????? ???????? ????? ????????????? ? ??? ????. "? ??????????? ??????? ?????? ? ???? ? ?????? ?????????? ?????? ?? ??????????? ??? ???????, ??? ??????? ?? ??????????, ??????????? ?????? ? ???? ? ????????? ??????? ?????????", ??????? ?????? ??????, ???????????????? ?????.

?????? ??????? ????????? ? ????????? ???????????? ? ??????? ?????????? ?????? ?? ??????. ??? ???????? ????? ?? ???????????? ?? ???????? ????????, ?????? ?????????? ?? ???????. "??????, ????? ????????? ???????????? ??????? ????????? ???????????? ??????????? ???????, ??????? ?? ?? ?????????? ???????? ??????????? ???????????? ??? ???????? ????? ??????? ? ?????? ??????. ??? ???? ??????? ????????????? ??????? ???? ????? ????????????????? ???? ???????? ????? ????? ? ???????? ????????", ???????????? ??????? ??????????.

?? ?????? ?????????????? ??????????????? ?????? ?????, ? ?????? ??????? ??????? ??? ?? ????????? ????? ????? ???????????? ??????? ???????? ?? 17,8% ? ?????? ? ?? 22% ? ???????????? ??????, ? ?????????? ??????? ?? 20,5 ? 28,6% ??????????????. ??????? ?? ????????? ????? ????? ????????????: ? ?????? 4,9%, ? ???????? (? ???????? ???????????) 14,1, ? ??????????? 9,7 ? 16,3%. ????????, ??? ? ????? ???????? ?????? ?????? ????????? ???????? ?????????????, ?????? ?????, ? ???, ??? ??? ?????????? ??????? ?????? ??????? ? ????????? ?????????????? ???????. ? ?? ?????? ????, ? ?????? ? 2006 ?? 2008 ??? ?????? ?????? ?????????? ???????? ????????? ????? ? ??????? ????? 30%.

???????? ?????


? ????????? ?????????? ?????????? ????????? ????????????? ?? ?????? ???????, ?? ? ?????????. "??????? ??????????? ?????? ?????????? ? ??????, ? ????. ? ??????????? ?? ???????? ?????????? ? ??????????? ????????????? ????? ???? ????????? ?? ?????? ??????, ? ?????????????????? ????????, ? ????????-?????????", ??????? ????????? ??????. ?????????????, ? ??????? ???? ?? ?????? ? ?????? ??????? ?????? ????????? ??????? ? ??????????? ? ??????? ??????? ? ???????????, ??????????? ? ????????? ??????????? ? ???????? ???????????. ???????? ??????????? ????? ????????? ?? ??????? ???????? ????? ??????, ????? "???????", ??? 24, "?????? ???????", "??? ???????", ??????????????, ???????????????, ?????????.

??? ???? ?????? ????? ?????? ??????????? ??????????? ?????????? ????? ? ???????????, ???????? ??? ??? ???????, ??????????? ?? ?????? ?????? ?????????????? ????. ? ????????? ??????????? ??? ??????????? ??????, ??????????? ? ??????, ????????????? ? ??????????? ??????, ?? ? ?????? ?? ????? ???????? ???????? ??????? ???? ????????.

?? ?????? ??? 24, ? ???? ???????? ????, ????? ???? ???? ????????? "??????? ?????????? ?????????", ?? ???? ???????? ???? ??????? ????? 200 ???????? ????? ????????????, ??? ???? ????? 75% ?????? ???????????? ? ??????????????? ???????. ??????? ? ????? ????????? ?????? ????? ????????, ?????? ? ????? ????????? ????? ?????? ???????? ?????? ?? ??????? ?????????? ????? ?? ????? 8% ???????. ? ??????????? ?????? ??????? ???????? ?? ??????? ? ???????? 10% ???????. ??? ???? ?????????????? ????? (?????? ???????? ????????) ?????? ???? ?? ????? 20%. ??? ?????????: ?????????????? ???????? ?????? ?? ????????? ?????????, ?? ?????? ?????????? ??????? "??????????", ? ?????? ???????? ???? ????????? 16,91%, ? ? ???????? 13,85%. ????????? ?????? ??? ???????????? ????????? ??????????? ? ??? 24 ?????????????? ? ?????? ???????????????? ?? (?????? 7,75%), ??????????? ?? 2%, ??? ? ??????, ? ? ?????? ?????? ?? ??????? ???????? 10-12% ???????. ????? ?????? ?????? ? ?????? ?? ???????????? ????????? ????????????, ?? 7% ??????? ? ????????, ????????? ? ????? "?????? ??????", ?? ????? ???????? ????? ???????????? ???????? ???? ????? ???????????. ? ?????? ?????? ????? ?????????? ? 9,5%.

??????????? ??????????? ?? ??????? ???????????? ? ??????????? ???? ? ? ??????? ?????. ? ?????? ????????? "???????? ???????" ???? ????????? ?????? 12% ???????, ????? ??? ?? ??????????? ??????????? ???????? ???????????? ????? ??? ?????????? 14-16% ?? ????????? ? 12-15% ?? ????????? ?????. ?? ???????? "????????? ???????????" ????????? ????? ?? ????????? ???? ?? ????????? 11% ??????? ??? ?????????????? ?????? ?? 15%. "??? ?????????: ? ?????? ????????????? ??????????? ?? ??????????? ?????? ?? ?????????? ?????? ?? 15% ??????? ??? ?????????????? ?????? ?? ?????? 30% ????????? ??????", ???????? ????????? ??????.

???????? ?????????? ?? ????????? ?????????? ????? ????? ? ?????????????? ? ??????????. ?? ????? ?????????? ?????? ??????? ????. ???, ? ?????????? ?????? ?? ?????????? ? ???????? ???????? ?? ??????? 18-20% ??????? ? ?????? ? 16-18% ? ???????? ? ??????????? ?? ??????? ??????? ?????? ? ????????????? ?????????? ?????? ?????. ??????, ???? ????? ??????????? ??????? ?????????? ?? ??? ??? ?????????. ???????? ??????????????, ???????? ????????? "????????? ???????", ???????? ???????? ?? ????? 20% ???? ???? ?? ???? ????, ? ?????? ? ?????? ???????? 13,75% ???????.

? ?????? ???????? ???? ???? "??? ??????" ????????????? "?????????" ??????? ?? ??????? ?? 10% ??????? ? ???????? ? 12% ? ?????? ??? ??????? ??????????? ????? ? ???????? ?????? ????????. ??? ?????????? ????????? ????????? ?????? ?????????? ?? 2%. ???? ??????????? ???????, ???????? ??? ?????????? ???????, ?? 20%. "????????? ??????? ??????????????? ?? ????????, ??????? ????????? ? ???????? ???????????? ? ??????????? ?????????", ??????? ????????? ?????? ?? ?????? ? ????????? ???????????? ????? "??? ??????" ??????? ??????.

????????? ???? ?????? ??????????? ??????? ???????? ? ????, ??????? ????? ??????? ???????? ?? 70% ????????? ?????. "?????????? ?????? ??? ??????? ???????? ??????????????? ????????????? ? ?????????? ?? 9,5% ? ???????? ? 11% ? ??????. ??????????? ??????? ?????-???????, ????????????? ? ?????????? ????????, ?????????? ?? ????????????? ????????? ? ??????????? ????? ????????? ?? ?????? ????????. ? ?????? ???????? ????????? ???????? ?????? ? ?????? ?????????? 11-16%", ???????????? ???????? ?????.

? ??? ??????? ???????????? ????????? ??? ???????????? ?????????? ????????? ?? ?????. "????? ???????? ???????? ?? ???????????? ? ??????. ????????, ???? ??????? ????????????? ? ????????? ?????????? ????????? ? ????????? ?????????? (???? ???? ??? ???? ????????), ??? ????????? ?????????? ???? ???????????? ????? ??????", ??????? ??????? ????????. "?????? ???? ???????????? ?????? ??????????? ? ???????????? ? ???????? ??????????. ?????? ??? ????? ???? ???? ???? ?? ???????????? ? ?????? ? ?????????", ???????? ????????? ??????.

??? ?????????? ?????? ?????-??????? ?????????? ????????? ????? ????????? ??????????? ????????????????? ?????????? ???????????? ????????? ??????, ? ????? ??????? ? ?????? ??????????? ??????? ?????????????? ?????. "??? ?????????? ???????? ????, ??? ???????, ???????????? ???????? ????????????? ????????, ??????, ????? ????, ?????? ???? ?????? ???????? ? ??????????? ?? ???????. ????? ???????, ??? ????, ??? ? ????????? ??????? ?????? ????? ?????? ????????? ?????? ?? ?????????? ? ???????????? ?????????? ????????. ?????, ??? ??? ????????? ??????, ??????? ??? ????? ????????????? ???????, ???????? ????????? ????????? ? ??????", ??????? ??????? ????????? ?????????? ?????????? ????? ????? ???????.

????????? ??????


?? ?????? ?????????

????? ?? ?????? ????????? ?????????????? ? ?????????? ??????? ?????????? ?????????. ? ????????? ?????? ?????, ??? ???????, ???????? ?? ??????? ?????. ?????? ???????? ????? ?????????? ??? ?????? ???????????? ??????, ??????????? ?? ? ?????? ?? ??????????? ???, ??? ?????????? ????????????? ??????????? ????????? Moody`s.

????????? ????????? ???????, ??? ????? ????? ??????????? ??????? ???????, ??????? ?? ??????????? ???? ?????????? ????? $65 ????, ?? ??? ????? ??????? ?? ???????????? ?? ?????? ?????? ?????????????. ?? ??????? Moody`s, ?? ??? ????? ??????????? ?????? ?????????? ?????? ?????????? ???????? ???????? 70% ?????? ????????. ??????????? ???????, ??????? ????????? ? ???????? ??????????? ?? ???????? ????????, ??????? ?? ?????? ?????? ? 2009 ?????? 2010 ????, ????? ????????????? ???????? ????????? ??????????? ?? ?????? ???????. "?? ????????????, ??? ?????? ?????????? ?????? ???????? $30-45 ????, ??? ???????? ????? ?????????? ?? ??????????? ??????? ????? ???????? ??????????????? ???????? ? ??????????? ?????????? ????????????? ???????", ??????? ????-????????? Moody`s ??????? ??????????. ?? ??? ??????, ?????? ??????? ???????? ?? ?????? ?????? ????? ???? ? ??????? ?????????, ??????? ????? ????????? ????? ?????????????? ?????. ?? ? ????? ????? ?????? ??????? ? ?????? ?????? ???????? ???????? ? ???????? ???????? ???????. "???? ???? ???? ? ??????????? ?????? ??? ????????????? ????????, ?? ?? ??????? ???????? ??????? ?? ?? ?????????? ???? ?????????? ??????. ?????? ????? ??????????? ??????, ? ?????, ???????? ?? ??????? ???????, ????? ?????????. ??????? ?? ???????, ??? ????????? ???? ?????? ????? ?????? ????? ???-??? ? ?? ?????????? ?????? ?????????? ?? ????? 30-50% ?????????? ???????????????? ????????? ??????", ????????? ??????? ??????????.
???????? ????????
????????: ??????


??? ???????

?
???????? ?? ???????
?
??????

?????? ????? ????????? ?????? ? ??? ???????? ??????? ???????? ? ???? ? ??????? 20 ?????.